تحلیل بنیادی شرکت گلوکوزان

شرکت گلوکوزان (سهامی عام)، به عنوان نخستین و بزرگ ترین تولیدکننده محصولات متنوع از ذرت در ایران از سال 1349 در شهر صنعتی البرز قزوین آغاز به کار کرد و در سال 1378 در بازار دوم سازمان بورس پذیرفته شد. این شرکت جزو واحدهای تجاری فرعی شرکت مادر تخصصی گسترش صنایع غذایی سینا است و واحد تجاری نهایی گروه بنیاد مستضعفان انقلاب اسلامی است.

موضوعات اصلی

- تاسیس و خرید کارخانه های تولید نشاسته، گلوکز و محصولات فرعی

- تولید محصولات و فروش و توزیع آنها

- تهیه مواد اولیه جهت تولید محصولات شرکت از داخل و خارج از کشور و عنداللزوم فروش آن ها

- واردات انواع ماشین آلات، ابزار، قطعات و تاسیسات و تمام اقلام مرتبط با موضوع شرکت

- خریدوفروش و صدور محصولات مشابه شرکت های دیگر.

درباره شرکت

به دلیل ویژگی های خاص محصولات این شركت كه به عنوان ماده اولیه ای برای دیگر كارخانجات صنایع غذایی است، اهمیت این شركت را دوچندان کرده است. نشاسته تولید شده این شركت جهت مصرف چسب در كارتن و كاغذسازی ها، آهار نساجی ها، نشاسته خوراكی در صنایع بیسكویت سازی، صنایع لبنی و گلوكز تولیدی نیز جهت انواع تولید شیرینی، شكلات، گز، مرباجات و... مورد استفاده قرار می گیرد.

در دهه اخیر، شركت برنامه های توسعه خود را به طور جدی مطرح کرده و دو پروژه اساسی و زیربنایی خود یعنی ایجاد کارخانه ذرت خشک کنی و افزایش آسیاب ذرت از 150 به 320 تن در روز را به اتمام رسانده و هم اکنون در حال بهره برداری هستند. در حال حاضر پروژه فروکتوز (HFCS) در ستاد برنامه ریزی بنیاد تصویب شده و در حال اجرا هستند. همچنین تعدادی پروژه در زمینه انواع مشتقات نشاسته ذرت از جمله نشاسته پریژل حفاری- نشاسته پریژل خوراکی- نشاسته اکسیدو استبلایزر های دوغ وشیرکاکائو به صورت آزمایشی تولید شده است و در حال توسعه آن است. نشاسته حفاری در دو نوع محصول Low Viscosity) LV) و High Viscosity) HV) تولید می شود. نشاسته HV برای حفر چاه در اعماق زیاد و با افزایش دمای بالاتر از 230 درجه فارنهایت کاربرد داشته و نشاسته LV در اعماق کم و به علت مقاومت بالای آن استفاده می شود. 

موارد و مزیت های کاربرد:

1. صنعت حفاری چاه های نفت به عنوان کاهش دهنده مصرف آب

2. تمیز کردن ته چاه ها و انتقال کنده های حفاری

3. خنک کردن مته و لوله های حفاری

4. روان کردن مته و لوله های حفاری

5. اندود کردن دیواره چاه و جلوگیری از ریزش آن

روند سودآوری شرکت در سه سال گذشته 

همان طور که مشاهده می شود روند سودآوری شرکت طی سه سال گذشته همواره صعودی بوده و این شرکت موفق شده در گزارش 9 ماهه سال مالی منتهی به 1395/06/31 مقدار ۳۰۴,۴۸۴ میلیون ریال معادل 87 درصد بودجه خود را پوشش دهد.

تناژ و تنوع محصولات تولیدی برای سال مالی منتهی به 1395/06/31 :

شرکت های عمده خریدار محصولات گلوکوزان در ایران:

پتانسیل های تعدیل مثبت شرکت گلوکوزان از محل تفاوت نرخ های پیش بینی شده و نرخ های واقعی: 

گلوکز، محصول اصلی شرکت گلوکوزان را میتوان بهترین جایگزین شکر دانست. حفظ سلامتی مصرف کننده به دلیل قند پایین و ویژگی منحصربه فرد ذرت از مزایای اصلی گلوکز است. گلوکز ضمن تنظیم میزان شیرینی در حد مطلوب و ایجاد قوام و طعم مناسب و تعدیل کردن واکنش قهوهای شدن، از ایجاد شکرک خشک و بیات شدن محصول جلوگیری کرده و ماندگاری را افزایش می دهد. شرکت، فروش گلوکز در صورت های مالی را معادل 18000 ریال در نظر گرفته است، در حالی که با پیگیری های به عمل آمده از خریداران این محصول و همچنین قیمت های رسمی اعلام شده توسط کارخانه های مصرف کننده، شرکت گلوکز را به مبلغ 21000 الی 22000 ریال به فروش می رساند. با توجه به محاسبات انجام شده، اگر مبلغ فروش گلوکز را به صورت میانگین فروش به مبلغ 21000 ریال در نظر بگیریم، مقدار 2700 ریال به ازای هرسهم به سود شرکت افزوده خواهد شد.

مهم ترین پتانسیل سودآوری شرکت گلوکوزان در مقطع فعلی، پروژه طرح توسعه محصول فروکتوز است که اثر سودآوری آن، خود را در نخستین پیش بینی سال مالی منتهی به 31/06/1396 نشان خواهد داد. شیرینی فروکتوز 7.1برابر شکر است و با استفاده از فرآوری مخلوطی از گلوکز و فروکتوز شربت غنی از فروکتوز یا «اچ اف اس» با غلظت های متفاوت (معمولا در سه غلظت 42درصد، 55درصد، 90درصد فروکتوز) تولید می شود، که در بهبود افراد مبتلا به دیابت مفید است. همچنین بر خلاف ساکارز نیازی به شکسته شدن در بدن ندارد و می تواند مستقیما در روده جذب شود. فروکتوز در تمامی موارد استفاده از شکر می تواند جایگزین آن شود. شرکت برای سال 95 افزایش دو برابری تعداد کارکنان را پیش بینی کرده است که دلیل آن بهره برداری از همین پروژه تولید فروکتوز در سال مالی مذکور است. ظرفیت تولید فروکتوز برای سال مالی امسال 7134 تن در نظرگرفته شده است و با توجه به اینکه ظرفیت اسمی این محصول 105000تن است با نزدیک شدن به این تناژ تولید، شرکت از این محل می تواند سود ناخالصی به مبلغ 2310729 میلیون ریال شناسایی کند. این مبلغ با حاشیه سود 18درصد و با نرخ ثابت 22000 ریال (قیمت فروکتوز برای امسال)، 5472 ریال به ازای هر سهم است.

پتانسیل های تعدیل مثبت شرکت گلوکوزان از محل درآمدهای متفرقه:

از سایر پتانسیل های سودآوری شرکت گلوکوزان می توان به مطالبات این شرکت از یک شخص حقیقی که نمایندگی اسبق فروش محصولات شرکت در استان آذربایجان شرقی بوده، نام برد. مطالبات سنواتی گلوکوزان از این فرد به مبلغ 8/24 میلیارد ریال است که تاکنون به حیطه وصول در نیامده است. پیرو اقامه دعوی علیه ایشان در شعبه هفتم دادگاه عمومی تبریز، رأی به نفع شرکت صادر شده، لکن با توجه به دادخواست تجدید نظر توسط نامبرده، پرونده به هیات کارشناسی جهت تعیین میزان بدهی، ارجاع شده و هیأت مزبور نیز رأی به نفع شرکت صادر کرده لیکن نامبرده مجددا نسبت به نظر هیأت کارشناسی اعتراض کرده که نتیجه آن تا این لحظه مشخص نشده است. با توجه به آخرین اخبار واصله، پروسه رسیدگی به این امر نیز در مراحل نهایی بوده و در صورت وصول این مبلغ به حساب شرکت، سهم مورد نظر مبلغی معادل 31 تومان به ازای هرسهم پتانسیل تعدیل مثبت خواهد داشت.

افزایش سرمایه شرکت:

به منظور تامین مالی پروژه راه اندازی فروکتوز، شرکت مجبور به اعمال افزایش سرمایه است. با توجه به پیگیری های انجام شده طرح توجیهی این افزایش سرمایه آماده بوده و به زودی با تایید آن توسط سهامدار عمده به سازمان بورس اوراق بهادار ارسال خواهد شد. میزان این افزایش سرمایه حدود 300 درصد تخمین زده می شود که با توجه به سود انباشته پنج برابر میزان سرمایه شرکت در صورت های مالی، به احتمال زیاد تمامی این افزایش سرمایه از این محل تامین خواهد شد.

تخمین بودجه کارشناسی شده نخستین پیش بینی برای سال مالی منتهی به 1396/06/31 با توجه به عملکرد 9 ماهه شرکت: