چشم‌انداز «خشرق» در سال 94

شركت الكتریك خودرو شرق (سهامی عام) یكی از شركت‌های تحت پوشش گروه صنعتی قطعات اتومبیل ایران بوده كه در راستای سیاست استقلال و اعطای شخصیت حقوقی مستقل به كارخانجات تابعه گروه صنعتی قطعات اتومبیل ایران در تاریخ 17/2/76 تاسیس و تحت شماره 11865 در اداره ثبت شركت‌ها و موسسات غیر‌تجاری شهر مشهد به‌صورت سهامی خاص به ثبت رسید.

فعالیت اصلی

فعالیت اصلی شرکت به‌موجب اساسنامه عبارت است از:

1- ایجاد، تاسیس، اداره و بهره‌برداری از کارخانجات و همچنین تولید، توزیع، فروش، صادرات و واردات دسته سیم انواع خودرو و اجزای متشکله آن و انجام خدمات فنی و مهندسی، طراحی، ساخت و تولید انواع قطعات خودرو و مشاوره در نصب و راه‌اندازی دستگاه‌های صنعتی و کلیه خدمات جانبی آن.

2- انجام کلیه امورتجاری، بازرگانی از قبیل خرید، فروش، واردات و صادرات کالاها اعم از ماشین‌آلات، ابزار و لوازم یدکی، مواد اولیه و ملزومات و قطعات یدکی اتومبیل، توزیع و پخش آنها و به‌طورکلی انجام کلیه عملیات تجاری که به‌طور مستقیم یا غیر‌مستقیم با کالاهای مذکور ارتباط داشته باشند.

نسبت های مالی

تولیدات

شركت الكتریك خودروشرق دارای چهار كارخانه تولیدی به‌نام‌های پژوهش، پویا، ‌پیمان و پویش است كه هر كدام جهت تولیدگروه‌های خاص محصول دایر شده‌اند. 

كارخانه پژوهش: در این كارخانه كلیه دسته سیم‌های انواع خودرو: سمند، پژو 405، پارس، پیكان وانت، پراید، سایپا 111، سایپا 132، تیبا تولید می‌شود. 

كارخانه پویا: در این کارخانه محصولات صادراتی و همچنین دسته سیم‌های پژو 206، رانا و کابل باطری تولید می‌شود. 

كارخانه پیمان: در این كارخانه فرآیند نهایی مونتاژ عمده محصولات در 20 کارگاه تولیدی توسط پیمانکاران مختلف‌طرف قرارداد انجام می‌شود. 

كارخانه پویش: در این کارخانه فرآیند مونتاژ دسته سیم‌های اصلی انجام می‌شود. 

نمودار (1) بعد روند تولیدات شرکت در بازه زمانی 1386 تا 9 ماهه 1393 را نشان می‌دهد. تولیدات زیاد شرکت در سال‌های 1388 تا 1390 به دلیل تقاضای بالای خودروسازان در آن سال‌ها بوده است. کاهش چشمگیر تولیدات در سال 1391 به‌دلیل وضع تحریم‌ها و کاهش سفارشات شرکت‌های خودروساز بوده است. با توجه به بهبود شرایط و افزایش تولید خودرو و رشد سال 92 امید به رشد تولیدات در سال‌های 93 و 94 دور از انتظار نیست. بدین ترتیب مقادیر کارشناسی شده سال 1393 و 1394 در جدول درج شده است.

نمودار (1) روند تولیدات شرکت 1388 - 1394

کارشناسی 93 و 94 و 95

مفروضات پیش‌بینی کارشناسی

*  مقدار تولید زمستان 93 معادل تولید پاییز 93 شرکت و مقدار تولید سال 94 با فرض ادامه روند تولید نیمه دوم 93 معادل 324‌هزار عدد در نظر گرفته شده است.

* با توجه به ادامه‌دار بودن جریانات مذاکرات هسته‌ای و لغو تحریم‌ها، پیش‌بینی سال 95 طی دو سناریو به شرح زیر برآورد شده است. 

سناریو1: عدم رفع تحریم و ادامه روند تولید خودرو مشابه سال 93و 94

سناریو2: رفع تحریم‌ها، افزایش تولید خودرو مشابه سال 89 و افزایش تولید شرکت مشابه سال 89

* مقدار فروش معادل مقدار تولید در نظر گرفته شده است. 

* نرخ فروش محصولات شرکت در پاییز 93 با افزایش 11درصدی نسبت به نرخ فروش شش ماهه مواجه شده است، بدین ترتیب نرخ فروش زمستان 93 و سال 94 با احتساب این افزایش نرخ در فروش محصولات در نظر گرفته شده است. در سال 95 افزایش نرخ 7درصد نسبت به سال 94 در نظر گرفته شده است. 

* میزان مواد اولیه مورد نیاز متناسب با تولیدات شرکت و میزان مواد اولیه دوره‌های قبلی برآورد شده است. 

* مواد اولیه مورد استفاده شرکت اتصالات پلاستیکی و فلزی و مواد شیمیایی است. اتصالات فلزی شرکت عمدتا مفتول مس بوده که از شرکت ملی مس ایران خریداری می‌شود. با توجه به روند کاهشی نرخ مفتول ملی مس در بورس کالا، متناسب با این کاهش، نرخ خرید اتصالات فلزی برای زمستان 93 نسبت به شش‌ماهه 93 کاهش داده شده است. 

نرخ خرید اتصالات پلاستیکی زمستان 93 براساس خرید‌ 9ماهه شرکت در نظر گرفته شده است. با توجه به روند کاهشی قیمت نفت و به تبع آن مشتقات مربوطه (محصولات پتروشیمی، لاستیک و پلاستیک) احتمال کاهش در نرخ خرید اتصالات فلزی وجود دارد که در تحلیل حساسیت عایدی هر سهم بیان خواهد شد. 

* نرخ‌های خرید مواد اولیه در سال 94 به دلیل احتمال نوسانات نرخ مس در نرخ‌های کنونی و ثبات آن در سال میلادی 2015 و باقی ماندن نرخ نفت در حدود قیمتی جاری نسبت به سال 93 بدون تغییر در نظر گرفته شده است. برای نرخ‌های مذکور در سال 95 افزایش 3 درصدی در نظرگرفته شده است. 

* با توجه به تامین به تقریب 45درصد مواد اولیه از خارج کشور، تغییرات در نرخ ارز می‌تواند موجب تغییردر نرخ مواد اولیه شود. نرخ یورو برای زمستان 93 معادل 38هزار ریال در نظر گرفته شده است. بودجه شرکت نرخ یورو معادل 42هزار ریال در نظر گرفته است. 

* یورو سال 94 و 95 به ترتیب معادل 38هزار و 39هزار ریال در نظر گرفته شده است. 

بهای تمام شده مواد اولیه شرکت متناسب با افزایش تولیدات محاسبه شده است. 

 افزایش نرخ دستمزدها برای سال 94و 95 به ترتیب 17 و 15درصد در نظر گرفته شده است. 

مقدار تولید و فروش

مقدار تولید و فروش بر حسب عدد و مبلغ فروش برحسب میلیون ریال، براساس بودجه و پیش‌بینی کارشناسی شده سال‌های 93، 94 و 95 در جدول ذیل ذکر شده است. 

بهای تمام شده

ارقام به میلیون ریال

تسهیلات و هزینه مالی شرکت

نمودار (2) بیانگر روند اخذ تسهیلات شرکت در بازه زمانی سال‌های 88 تا 9 ماهه 1393 است. جمع تسهیلات اخذ شده در سال 93 نسبت به سال 92 با کاهش همراه بوده که منجر به کاهش هزینه مالی منجر به تاثیر مثبت بر عایدی هر سهم می‌شود. شایان ذکر است هزینه‌های مالی شرکت که در سال‌های 88 تا 91 به‌صورت افزایش 5درصد، 6درصد، 8درصد و10درصد از درآمد شرکت را شامل می‌شد که در سال 92 به 7درصد و در روند سال 93 تا حدود 3درصد کاهش یافته است.

(نمودار 2)

صورت سود و زیان کارشناسی 93 و 94

ارقام به میلیون ریال

صورت‌ سود و زیان پیش‌بینی شده شرکت برای سال‌های 93، 94 و 95 براساس مفروضات مذکور به شرح جدول ذیل است.

ارزش‌گذاری سهم

با توجه به عایدی کارشناسی سال‌های93، 94 و 95مفروضات زیر، ارزش هر سهم شرکت براساس مدل‌های گوردون و P/E برآورد و در جدول ذیل، ذکر شده است.

* کارگزاری پارسیان