ثشرق، گزینه‌ای کم‌ریسک از گروه ساختمانی

با وجود اینکه اوضاع سرمایه‌گذاری در املاک و مستغلات نیز مانند سرمایه‌گذاری در بورس، حال و روز چندان خوشی ندارد، اما یکی از گروه‌هایی که اغلب در بورس موردتوجه فعالان بازار قرار دارد سهام شرکت‌های فعال در حوزه ساختمان است. در این گروه سهم‌های با ریسک بالا و پایین زیادی وجود دارد و اختلاف‌نظر بین فعالان بازار برای ارزش‌گذاری شرکت‌های این گروه همواره وجود داشته، اما با توجه به نسبت قیمت به درآمد چهار مرتبه شرکت سرمایه‌گذاری مسکن شمال شرق و پوشش سود 54درصدی در سه‌ماهه نخست سال مالی، به‌نظر می‌رسد سرمایه‌گذاری در سهام این شرکت ریسک بسیار پایینی در قیمت‌های فعلی سهم داشته باشد. ارزش بازار شرکت تنها 112میلیارد تومان است که با قیمت ساختمان‌های در تملک شرکت برابری می‌کند.

این شرکت در جدیدترین گزارش منتهی به سال مالی 31/06/1394 خود، سود هر سهم را مبلغ 468 ریال اعلام کرده است که نسبت به پیش‌بینی قبلی شرکت بدون تغییر بوده است. اما جالب اینجاست که شرکت در سه ماهه نخست سال مالی خود به پوشش 54 درصدی موفق شده و توانست به ازای هر سهم 255 ریال سود کنار بگذارد. دلیل پوشش بالای شرکت تحقق فروش پروژه هتل امید در ابتدای سال مالی فعلی بوده است.

شرکت در سال مالی گذشته با وجود رکود حاکم بر فضای کاری خود بدون فروش هتل، 317 ریال سود محقق کرده است. بنابراین با فرض فعالیت مانند سال گذشته، می‌توان به این نتیجه رسید که شرکت به راحتی قادر به پوشش سود خود خواهد بود. دوره‌های ركودی مسكن که هر چند سال رخ می‌دهد، معمولا در دو سال اول سنگین‌تر است، که در حال اتمام است و شرکت آنها را به سلامت پشت سر گذاشته است. بنابراین، با توجه به پروژه‌هایی که از گذشته برای ثشرق باقی‌مانده و پروژه‌های جدید که شروع خواهد کرد، در حال آماده کردن خود برای پاسخ‌گویی به نیاز مسکن در سال‌های 95 و 96 است. لازم به ذکر است شروع پروژه‌های جدید شرکت با کاهش شدید بهای تمام شده مواد اولیه مثل سیمان، آهن‌آلات و بقیه ادوات ساختمانی همراه شده است.

 بنابراین اگر سرمایه‌گذاری به از رکود خارج شدن مسکن و پس از آن بورس تا یکی دو سال آینده اعتقاد داشته باشد می‌تواند با جای دادن ثشرق در پرتفوی خود با قیمت فعلی سهم در حوالی 185تومان و با فرض تقسیم سود 80درصدی آن در مجمع آتی، یعنی به ازای هر سهم 375 ریال، علاوه بر‌20درصد سود تقسیمی دریافتی در یک‌سال آتی از افزایش قیمت سهم نیز تا پایان سال مالی منتفع شده و اگر رونقی در سال آینده در بخش مسکن رخ داد،سس از آن نیز استفاده کند.

* کارشناس و تحلیلگر بازار سرمایه