بررسی وضعیت شرکت داروسازی زهراوی

شرکت داروسازی زهراوی از شرکت‌های کوچک ولی بسیار خوب صنعت دارو است. این شرکت در سال 1365 تأسیس و در سال 1379 در بورس پذیرفته‌شده‌ است و در حال حاضر در بازار دوم بورس معامله می‌شود. این شرکت که ازنظر سرمایه جزو دارویی‌های کوچک بازار سرمایه به شمار می‌رود، جزو بزرگ‌ترین شرکت‌های دارویی ازنظر مبلغ فروش به شمار می‌رود. ترکیب سهامداران این شرکت به شرح نمودار 1 است.

داروسازی زهراوی در سال 1393 مبلغ 6.762 ریال سود به ازای هر سهم محقق کرده است که نسبت به سود هر سهم سال 1392 حدود 3درصد کاهش داشته است. این در حالی است که فروش این شرکت در سال 1393 حدود 33درصد رشد نسبت به سال 1392 تجربه کرده است. بخش عمده‌ای از کاهش سود هر سهم این شرکت در سال 1393 مربوط به هزینه مالی بالای آن است. (جدول1)

در سال 1392 به دلیل جهش نرخ ارز، بسیاری از متغیرهای اقتصادی دستخوش تغییر شد و شرایط بسیاری از صنایع تغییرات زیادی را تجربه کرد. افزایش بیش از 50 درصدی قیمت دارو نیز یکی از تغییرات سال 1392 بود که باعث شد شرکت‌های داروسازی یکی از بهترین سال‌های عملکرد خود را تجربه کنند. افزایش چشمگیر فروش داروسازی زهراوی در سال 1392 نیز به همین علت است. بررسی سود عملیاتی و سود هر سهم این شرکت نشان می‌دهد که سود عملیاتی شرکت از سال 1390 همه‌ساله رشد کرده است. اما وجود هزینه مالی سنگین باعث شده تا سود خالص شرکت رشد لازم را نداشته باشد و در مواردی مانند سال 1393 با کاهش روبه‌رو شود.

بررسی نسبت‌های مالی داروسازی زهراوی نشان می‌دهد که عملیات شرکت مشکلی ندارد و فروش شرکت همه‌ساله رشد داشته است. حاشیه سود ناخالص شرکت مساعد بوده و تخفیف کمی درفروش اعمال‌شده است. افزایش تخفیفات در سال 1393، ریسک سیستماتیک بوده و گریبانگیر کل صنعت شده است. وضعیت مطالبات شرکت تا قبل از سال 1393 در وضعیت مساعدی قرار داشته اما در سال 1393 افزایش چشمگیری یافته است. مهم‌ترین بخش صورت‌های مالی که توجه بیننده را به خود جلب می‌کند، هزینه مالی سرسام‌آور شرکت است. این شرکت در سال 1393 حدود 4.970 ریال از سود هر سهم شرکت را بلعیده است. با توجه به عملیات بی‌نقص شرکت، درصورتی‌که تحریم‌ها برداشته شود و شرکت بتواند منابع مالی ارزی با بهره پایین اخذ کند، هزینه مالی شرکت پوشش داده‌شده و سود هر سهم آن رشد چشمگیری را تجربه خواهد کرد. (جدول2)

این شرکت برای سال 1394 مبلغ 7230 ریال سود پیش‌بینی کرده و در سه‌ماهه ابتدای سال، 15درصد آن را پوشش داده است که با توجه به پوشش 13 درصدی سال 1393، می‌توان این پوشش ضعیف را عادی دانست. نرخ‌های فروش سه‌ماهه در تمام محصولات به‌جز کپسول، نسبت به نرخ پیش‌بینی‌شده در بودجه بیشتر است که در صورت حفظ این نرخ‌ها تا پایان سال جاری، سود شرکت می‌تواند تحت تأثیر قرار گیرد.(جدول3)

نتیجه‌گیری:

داروسازی زهراوی جزو دارویی‌های خوب بازار سرمایه به شمار می‌رود که با توجه به سرمایه کم، عملیات بدون مشکل و فروش بالایی دارد. عمده‌ترین مشکل شرکت که بزرگ‌ترین پتانسیل آن نیز هست، هزینه مالی بالای این شرکت است که در صورت حل این موضوع، کام سهامداران با سودهای بالا شیرین خواهد شد و حل این مشکل دور از دسترس نیست. در حال حاضر این شرکت شناوری پایینی دارد و به دلیل سرمایه کم، بسیاری از حقوقی‌های بزرگ بازار سرمایه به دنبال سرمایه‌گذاری در این سهم نیستند. بنابراین قرار دادن این سهم در واچ لیست سرمایه‌گذاران حقیقی و حقوقی‌های کوچک، خالی از لطف نیست. شرکت احتمالاً به دلیل رعایت قوانین سازمان در مورد سرمایه مجاز در بورس، در سال جاری افزایش سرمایه نیز خواهد داشت که این موضوع می‌تواند برای سرمایه‌گذاران جذاب باشد.